海岛夜话

 投资价值分析是股市上永不熄灭的灯塔。

永远记住两点：投的是什么企业？买的是什么价格？

3月5日，《福布斯》公布了最新的“全球超级富豪榜”，巴菲特以620亿美元的身价超过了比尔盖茨，成为世界首富。微软因为宣布收购雅虎被认为具有敌意，而暂时屈居第三。

被尊为“华尔街股神”的巴菲特，有着他的与众不同的投资逻辑，他主张“价值投资”，主张用经营企业的思维方式来投资股票。他认为好企业比好价格更重要，最终决定公司股价的是公司的实质价值。我想，也许正是美国人对巴菲特的这种“价值投资”理念的普遍认同，正是美国的股市对巴菲特的投资理念给予丰厚的回报，所以才有美国股市的长期稳定和繁荣。巴菲特的与众不同的投资逻辑，造就了巴菲特今天的“世界首富”。

本人正处在向巴老学习的初级阶段，尽管如此，我还是试着把巴菲特的投资逻辑和投资理念，大概归纳成以下这么七点，认识肤浅，仅供实战参考：

1、重在你熟悉的企业。巴氏曾说过，要想成功地进行投资，你不需要懂得什么BETA值、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或是新兴市场这些把人脑全灌得云里雾里的巨论。但是，有一件事必须做，那就是问自己：“我了解它吗？”

2、重在具有竞争优势的企业。这种竞争优势就是企业自我保护自我发展的强大“城壕”。巴氏说过，应该选择投资一些连笨蛋都会经营的企业，因为总有一天这些企业会落入笨蛋的手中。什么才是“有竞争优势”的企业？辨别的方法也简单——一看公司的业绩是否长期稳定，二看公司的业务是否有某些经济特许权，三看公司的前景。这是产生超额利润的关键所在，也是“笨蛋都会经营”的奥妙所在。

3、重在消费垄断型的企业。什么是“消费垄断型企业”？巴氏说：“我要是投资几十亿美元，并请来全美最佳管理团队，且不惜亏本来抢争市场的话，谁还能吞掉它呢？”如果答案是否定的，那么这个企业就具有某种程度的消费垄断，就是一个消费垄断型企业。

4、重在基本面好的企业。要透彻分析你所要投资的企业的基本面（基本面除了资产状况、财务指标以外，还包括经营者的理性、诚实程度）。除了盈利之外，没有任何一个其他的标准可以用来衡量一个企业的好坏。不要浪费时间和精力去分析什么经济形势，去看每日股票的涨跌，去听证券分析师的预测，去接受内幕消息。如果在这方面你花的时间越多，你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。老老实实地研究企业的基本面吧！

5、重在相对集中持股。巴氏说，“集中投资于投资者非常了解的优秀公司的股票，投资风险远远小于分散投资于许多根本不太了解的公司的股票。”他还说，“我不会同时投资50家或70家企业，那是诺亚方舟式的传统投资法，最后你会像是开了一家动物园。我喜欢以适当的资金规模集中投资于少数几家企业。如果你一生中找到3个杰出的企业，你就会变得非常富有。”

6、重在长线。巴氏认为，频繁交易对投资者没有多少好处，只是为证券商创造利润而已。他说：“投资人绝对应该好好守住几种看好的股票，而不应朝秦暮楚，在一群体质欠佳的股票里抢进抢出。……一个百万富翁破产的最好方法之一，就是听小道消息并据此买卖股票。”他还说：“如果我们有坚定的长期投资期望，那么，短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。”但巴氏同时认为，长线投资只是对那些短线而言，长线投资同样必须以价值投资为原则，必须有具体的操作方案，因为长线投资最终也是要卖出去的。

7、重有经营企业意识。巴氏认为，投资股票就是经营企业，成功的投资实际上是投资企业而不是投资股票。把自己当作企业的经营者，就可以成为优秀的投资人。把自己当成投资人，就可以成为优秀的企业经营者。要经常关注：初始的权益报酬率、毛利率、负债率、资本支出和现金流量。同时，还要关注：经营企业的是什么样的人！